อื่น ๆ
สัดส่วนการเก็บกำไร b
เมื่อบริษัทจ่ายเงินปันผลในสัดส่วน d = 0.60 เราจะเข้าใจได้ว่า บริษัทเลือกจ่าย 60 เปอร์เซ็นต์ของกำไร ออกมาเป็นเงินปันผล ขณะเดียวกันก็เก็บ 40 เปอร์เซ็นต์ของกำไร เพื่อเอาไว้สร้างการเติบโต
เรานิยามว่า b เป็น สัดส่วนการเก็บกำไร (retention rate)
โดยที่ b = 1 - d และในตัวอย่างนี้ b ก็เท่ากับ 0.40 นั่นเอง
ค่าการเติบโต g
ภายใต้สมมติฐานว่าบริษัทจะรักษา โครงสร้างเงินทุน และ ความสามารถในการใช้เงินทุน เอาไว้ กำไรของบริษัทจะเติบโตในอัตรา g = b x ROE
เรื่องนี้สามารถพิสูจน์ได้สั้น ๆ เพราะเมื่อความสามารถในการใช้เงินทุน (วัดจาก ROA) คงที่ ตัวเศษกับตัวส่วนของ ROA ซึ่งก็คือ กำไร และ สินทรัพย์ ก็จะต้องเพิ่มขึ้นในอัตรา g เท่ากัน และในเมื่อโครงสร้างเงินทุน (D/E) คงที่ หากสินทรัพย์เพิ่มขึ้นในอัตรา g ทั้งหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นก็ย่อมเพิ่มขึ้นในอัตรา g ด้วยเช่นกัน
เนื่องจากส่วนของผู้ถือหุ้นเติบโตจากการเก็บทบกำไรส่วนที่เหลือจากที่จ่ายปันผล เราจึงเขียนได้ว่า g x ส่วนของผู้ถือหุ้น = b x กำไรสุทธิ
หรือ g = b x ( กำไรสุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้น )
g = b x ROE
อัตราการเติบโตดังกล่าวเรียกว่า sustainable growth rate มีประโยชน์ในการ ตรวจเช็คความสมเหตุสมผลของค่า g เมื่อจะประเมินมูลค่าหุ้น เช่น
นักลงทุนประมาณการเติบโตของหุ้นตัวหนึ่งไว้ที่ 3 เปอร์เซ็นต์ต่อปี แต่ก็ไม่แน่ใจว่าตัวเลขดังกล่าวมีความเหมาะสมหรือไม่ จึงศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมจนคาดการณ์ได้ว่าบริษัทจะรักษาระดับ ROE ไว้ที่ประมาณ 8 เปอร์เซ็นต์ และน่าจะจ่ายเงินปันผลในสัดส่วน d = 0.62 เท่าของกำไร (แสดงว่ามีสัดส่วนการเก็บกำไร b = 1 - 0.62 = 0.38)
เมื่อคำนวณ g = b x ROE จะได้ g = 0.38 x 0.08 = 0.0304 หรือประมาณ 3 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งแสดงว่าตัวเลขการเติบโตที่ประมาณไว้แต่แรกมีความเหมาะสมดีแล้ว