สูตรกอร์ดอนประยุกต์
เมื่อเรานำสูตรกอร์ดอนมาจัดรูป จะทำให้ได้สูตรใหม่ที่ยังมีความถูกต้องเช่นเดิม แต่มีประโยชน์ใช้สอยมากขึ้น หรือทำให้ประเมินมูลค่าได้ง่ายขึ้น
สูตรกอร์ดอน ROE
หมายถึง สูตรกอร์ดอนที่ขยายความด้วย ROE (extended by Return on Equity)
ตั้งต้นจาก สูตรกอร์ดอน BV,
เนื่องจาก สัดส่วนการจ่ายปันผล d มีค่าเท่ากับหนึ่งลบด้วย สัดส่วนการเก็บกำไร b
(หรือเขียนได้ว่า d = 1 - b)
ดังนั้น
แทนค่า g = b x ROE, จะได้
ค่า P/BV ที่เหมาะสม
จาก สูตรกอร์ดอน ROE หากเรานำค่า BV (มูลค่าทางบัญชี หรือ Book Value) ไปหารทั้งสองข้ างของสมการ จะได้ว่า
เป็นค่า P/BV ที่เหมาะสม สำหรับหุ้นตัวนั้น ๆ
ทั้งนี้ โปรดสังเกตว่า P/BV ที่เหมาะสมจะ
-
มีค่า มากกว่า หนึ่ง เมื่อ ROE > re
-
มีค่า เท่ากับ หนึ่ง เมื่อ ROE = re
-
มีค่า น้อยกว่า หนึ่ง เมื่อ ROE < re
นี่เป็นคำอธิบายสำคัญที่ทำให้เราเข้าใจว่า เหตุใดหุ้นบางตัวจึง "ควรค่า" กับการมี P/BV สูง สวนทางกับแนวคิดของนักลงทุน VI ยุคแรก ซึ่งมักถือกฎที่ค่อนข้างตายตัวว่า P/BV สูง ๆ (เช่น เกินสองเท่า) เป็นข้อบ่งชี้ว่าหุ้นแพง
ค่า P/E ที่เหมาะสม (?)
ในทางคณิตศาสตร์ นักลงทุนสามารถแก้สูตรในทำนองเดียวกัน เพื่อค้นหาค่า P/E ที่เหมาะสม ก็ได้
อย่างไรก็ตาม เราไม่แนะนำให้ทำเช่นนั้น โดยเฉพาะสำหรับท่านนักลงทุนที่ยังไม่ชำนาญ เนื่องจากตัว E (กำไรสุทธิ) มักมีความผันผวนมากกว่า BV (มูลค่าทางบัญชี) ค่า P/E ที่แสดงอยู่ตามแหล่งข้อมูลต่าง ๆ จึงมักต้องมีการปรับแต่ง ก่อนที่จะนำไปเปรียบเทียบกับค่า P/E ที่เหมาะสม
ทางเลือกที่เสี่ยงน้อยกว่าและให้ผลลัพธ์เท่ากันก็คือ การใช้ค่า P/BV ที่เหมาะสม ซึ่งได้กล่าวไปก่อนหน้านี้